曾引發跨境電商行業震動的10億對賭之約，近日終于“靴子落地”。

中國貿易經濟仲裁庭終局裁決， 甘情操夫婦需向潯興股份“賠償”約10.14億元。如逾期付款，還需每日支付利息。

甘情操夫婦為跨境電商大公司價之鏈的創始人，上市公司潯興股份與其簽訂股份轉讓協議，以10.1399億元，收購甘情操等21名股東持有的價之鏈65%的股權。

這一收購價格非常高，但附加了一個巨額對賭協議，即在2017年至2019年三年內，價之鏈團隊必須為母公司潯興股份的股東創造5.1億元的凈利潤。

如果未能實現這一利潤目標，價之鏈應“賠償”10.1399億元。

這意味著，如果三年內的利潤未能達到收購款的一半，那么，總收購款要原原本本地“還給”投資方。

“這一對賭實為龐大，具有很高的風險，但也符合‘富貴險中求，高回報必須承擔高風險’的規律，”一位跨境電商分析人士透露。

“跨境通掌舵人徐佳東畢業于北大數學系，而甘情操是北大英語系畢業。北大人都對自己有很高的期許。在跨境電商行業中，他們兩個人風格都是激進型的，步伐也都邁得很大，希望迅速實現功成名就的夢想?！辟Y深跨境電商觀察人士汪先生告訴《藍海億觀網egainnews》。

”跨境通旗下的環球易購，大開大合，迅速擴張，最終導致庫存滯銷，拖欠供應商大量貨款。同樣地，甘情操從美國回來后，迅速砍掉了團隊，積極換血，找資源、通關系，意圖很快迅速上市，”汪先生指出。

接受高風險的10億對賭之約，折射出甘情操夫婦為首的原價之鏈團隊，對公司業績增長有著高度的信心。

然而，事與愿違。

隨著中美貿易戰、亞馬遜算法變更等內外部因素，價之鏈團隊最終未能業績目標，反而在三個財年累計虧損4112.43萬元。

依照協議，價之鏈創始團隊必須“賠償”母公司10.1399億元。

在隨后的時間里，雙方出現一系列的爭議和糾紛。最終，創始人甘情操夫婦出走海外，留下“一地雞毛”。

“10億賠款，甘情操夫婦基本是無法賠得了的，那么，其團隊所控制的35%股份將被‘清零’，并轉到母公司潯興股份的手上。這樣一來，潯興股份就掌握了價之鏈100%的股權，成為單一股東，這對于價之鏈擺脫舊的窠臼和磕絆，實現迅速發展奠定了基礎，”價之鏈現任總裁孫漢山告訴《藍海億觀網egainnews》。

雙方遷延數年的恩怨基本告一段落，這個結果無論對于潯興股份，還是已經消沉多年的價之鏈來說，都是一個好的結果。

去年6月，在價之鏈行走在關鍵十字路口之際，跨境電商行業“老炮兒”、通拓科技前海外事業部總經理孫漢山臨危受命，接任價之鏈總裁之位，成為實際操盤手，并奮力扭轉了頹勢。

近日，孫漢山接受了《藍海億觀網egainnews》獨家專訪，還原了價之鏈的“重生之路”。

轉移店鋪所有權，帶走幾千萬庫存

砍掉“裙帶關系”，收回控制權

據透露，在孫漢山開始接手價之鏈之初，與甘情操夫婦在國內的執行人員進行交接。剛開始尚屬順利，但到了8月份，對方可能得到授意，開始反悔，并作了諸多”抵觸”乃至“反抗”的動作。

包括轉移價之鏈所有亞馬遜店鋪的所有權，也帶走了價之鏈幾千萬庫存。

雖然經受一系列的障礙，經過孫漢山等人的努力，到12月份，潯興股份實際上已經實現對價之鏈100%的控制，并實現了價之鏈超過歷史最高峰的業績。

●果斷清理“裙帶關系”

此前，價之鏈各大重要崗位上，幾乎遍布了舊團隊的親友。比如，曾經的執行副總，是“小舅子”，其他副總級別的管理人員，則是“同學、朋友、親戚”等。

得益于此，甘情操夫婦雖然人在海外，卻能夠對價之鏈的運作產生影響力。

孫漢山上任后，迅速地清退了一系列的“裙帶關系戶”，“小舅子”首當其沖。在10-12月之間，母公司實現了對價之鏈的實質掌控。

在管理架構方面，價之鏈也進行了大幅度的改革。

不設“副總”職級，實施扁平化模式。所有部門僅設總監，直接向總裁孫漢山負責。

●砍掉“累贅”，為中堅團隊漲薪

據透露，表面上“裙帶關系戶”看似掌控各個要職，但實際上發揮最大的作用的，是一線執行運營的中層管理人員，他們都具備了實打實功力。

因此，即便清理了“高層”，對于價之鏈的正常運作也沒有產生太大影響。

相反，實現隊伍清理”之后，排除了決策執行的阻礙，對于忠心追隨的中層，給予了更好的薪資待遇，讓價之鏈的整體向心力更強。

因此，截至2020年12月，即便甘情操夫婦仍然手握35%的價之鏈股份，但已經無法產生任何影響力了。

接手半年，重回巔峰

作為跨境電商老牌大賣家企業，價之鏈是一家很有故事的企業。

有過最輝煌的經歷，也遭遇到了慘痛的滑鐵盧，導致連年虧損。

2020年6月，在價之鏈危急關頭，孫漢山接任總裁一職。

隨之，在發布的8月31日潯興股份發布的半年報中，價之鏈終于擺脫了連年虧損的魔咒，實現凈利潤約831萬元的業績。

（數據源：潯興股份2020半年報數據）

價之鏈的營業額，占潯興股份總營業收入比重為31.19%， 并在潯興股份一眾子公司之中，價之鏈的營業收入排名第一位，凈利潤排名第二位，是潯興股份2020年上半年表現較為優異的子公司。

圖：潯興股份2020半年報數據截圖

在2019年開始，潯興股份就開始對價之鏈進行結構調整，以優化其盈利能力。

從2020年上半年的情況來看，此番的結構調整顯然卓有成效，不僅營業收入同比增長了28.90%，而且產品毛利率也提升了1.57%，顯然在開源節流方面，有不小的動作。

加上，價之鏈本身在跨境電商行業的底蘊，一切都在向好的方向發展。

截至2020年，潯興股份預測全年凈利潤約1.5億元到2.25億元之間，同比增長175.23%-312.84%，根據潯興股份解釋，主要是因為仲裁出結果，結合考量甘情操夫婦的公司現在的履約能力，確定能夠獲得約1.94億的業績補償。

值得關注的是價之鏈的股價，從上年同期0.1522元每股，漲到0.419元-0.6285元每股，表明了目前資本市場對潯興股份的未來普遍看好。

該現象在2020年中出現了一次，7月6日當天，在孫漢山出任價之鏈實際操盤手的消息傳出后，潯興股份股價一路猛漲，達到了6.34元的峰值。

根據孫漢山的描述，2020年下半年，價之鏈在經營業績上已經超過了往年，超越往年巔峰。

這其中有新的領導班子對價之鏈內部進行整頓的結果，也有賴于價之鏈在此前打下的深厚基礎。

SKU貴精不貴多，投影儀做到頂尖

本質上，價之鏈作為老牌跨境電商龍頭企業，其自身的底蘊還是比較雄厚的，雖然經過盲目擴張和連年虧損，但跨境電商運營根基還在，產品線、供應商資源等依舊能夠有效運營。

●主營產品

根據潯興股份半年報顯示，價之鏈目前主要出售的產品涵蓋了3C電子產品、家居生活用品、汽車周邊產品及其他多個領域產品。

其主要運營模式以亞馬遜精品運營為主，兼顧速賣通、eBay和Aliexpress等。運營自有品牌產品，通過精品化、品牌化路線，開拓歐美日三大跨境電商主流地區。

孫漢山告訴《藍海億觀網egainews》，價之鏈雖然此前在經營商出現偏差，導致虧損，但價之鏈的產品一直以來都是十分優秀的，備受消費者認可。

尤其在品類的選擇上，價之鏈選擇的產品賽道，哪怕在今日都是各大資本追逐的對象。比如萬拓主攻的投影儀產品，在亞馬遜上，最早做投影儀，并將投影儀做到最好的是價之鏈。

眼下的價之鏈，只要在原有產品的基礎上進行升級優化，做好品牌和服務，就能夠實現健康成長和高速發展。

產品經營路線上，價之鏈一直以來都堅持精品模式，產品SKU數量貴精不貴多。

“我從業至今一直在跨境電商行業里，從通拓科技到環球易購，都在執行品牌戰略，所以并未打算做鋪貨模式。價之鏈的產品路線，在我看來是十分優秀的。”

孫漢山表示，價之鏈無論在運營思路上，還是產品路線上，都沒問題。如今只要將前幾年落下的功課補回來，就能夠做得更好。

除了電商業務之外，價之鏈兼顧跨境電商周邊服務，包括電商營銷服務和管理軟件。同時，通過電商社區，向電商賣家提供基于Saas系統的流量聚合、分發、促銷、推廣等服務。

●產品創新制度

另外，在產品創新和研發上，價之鏈也有一套成熟的體系。

據孫漢山介紹，價之鏈有著自己優秀的ERP等管理系統，而且有愿意高度配合的供應商支持，在產品研發和創新上，未來能夠達到一個更高的高度。

值得一提的是，2020年上半年，價之鏈收到了《高新技術企業證書》，根據國家對高金技術企業的相關稅收優惠規定，此后三年，價之鏈將按照15%的稅率繳納企業所得稅。

該證書的意義并不僅僅在于給價之鏈提供了優惠的稅率政策，更重要的是，官方對價之鏈的認可，也在很大程度上提升了價之鏈的企業商譽，對價之鏈此后的生產經營起到證面積極的作用。

●破除謠言，穩定供應商

物流方面，價之鏈主要做亞馬遜FBA模式，使用亞馬遜提供的倉儲和尾程配送服務。

而供應商方面，價之鏈本身有著成熟的管控體系。

孫漢山透露，自從價之鏈出事之后，部分供應商受到了影響，減少了對價之鏈的供貨量，甘情操夫婦也對外散播了不少謠言。但前十大主要供應商中，沒有任何一家出現過斷供的情況。

主要有幾方面的因素：

一方面，在上市公司潯興股份接手價之鏈運營之后，大部分供應商都選擇相信上市公司；尤其是孫漢山確定執掌價之鏈之后，供應商普遍相信價之鏈能夠做得比以前更好。

另一方面，即便在最困難的時期，價之鏈也從未出現過拖欠供應商貨款的情況。

據孫漢山介紹，價之鏈的供應商中賬期最長的也僅有2個月，價之鏈從來都是準時支付貨款，從未拖欠哪怕一天。良好的信譽，也讓供應商們看到價之鏈的誠意。

價之鏈跟供應商之間的互信關系遠不止如此，據悉，某工廠因特殊原因資金周轉出現問題，價之鏈在經上市公司同意之后，提前支付貨款幫助工廠度過難關。

目前，跟價之鏈合作的供應商，都將其列為最優先供應級別客戶。孫漢山表示，供應商們不遺余力的支持，是他對價之鏈未來充滿信心的非常重要的因素。

價之鏈與潯興股份的“相愛相殺”

價之鏈前身，為廈門歐樂德貿易有限公司，成立于2006年。

2008年遷址深圳，并更名為深圳價之鏈科技有限公司（以下簡稱價之鏈）。

2015年，價之鏈完成A輪7500萬元融資，并于2017年以10.1億對價，出售65%股權，被上市公司潯興股份控股，成為其子公司。

然而，蜜月才剛剛開始，價之鏈就與母公司潯興股份上演了“8點檔相愛相殺”大戲。

●對賭壓力下的冒進

潯興股份收購價之鏈65%股份的同時，雙方簽訂了對賭協議，價之鏈承諾在2017-2019財年，實現歸母公司凈利潤不得低于1億元、1.6億元和2.5億元，三年總利潤不得低于5.1億元。

在此情況下，2017財年，價之鏈完成歸母公司凈利潤9687萬元，距離對賭協議1億元還差323萬元凈利潤。

或許是迫于上一個財年未能完成對賭協議的壓力，2018年價之鏈盲目擴大規模，以求凈利潤最大化。

然而，2018年對價之鏈十分不友好。

先是主要銷售渠道，亞馬遜的A9算法發生巨變，此前的所有打法、經驗都無法適用新規則；

而后中美貿易戰開始，雙方互相增加關稅壁壘，導致成本急速上漲。

再加上價之鏈錯誤預判了2018年旺季的銷售市場，導致大量庫存積壓，造成了虧損7589.42萬元的局面。

從此，價之鏈開啟了“跌跌不休”的局面，2019財年，價之鏈再度虧損6208.97萬元，三個財年累積歸母公司凈利潤為-4112.43萬元，未能達成凈利潤為正的5.1億對賭目標。

●相愛相殺對簿公堂

或許不滿價之鏈從2017年下半年開始的盈利效益，2018年10月，潯興股份發布公告稱，中國國際經濟貿易仲裁委員會，已經受理了潯興股份與甘情操、朱玲夫婦為首的三名價之鏈實際控制人股權轉讓協議爭議案。

公告稱，2017年甘情操夫婦曾提議修改對賭協議，從5.1億元降低到2.6億元為限，被董事會拒絕后，甘情操夫婦無心經營，更是安排銀行提前還款，造成價之鏈資金鏈緊張的局面，并試圖轉移共管資金。2018年6月，甘情操夫婦掛失共管專項資金賬戶，將5327萬元共管資金轉移到其個人賬戶上。

潯興股份選擇報案，晉江市公安局也有報案記錄。

到2019年9月，甘情操通過個人微信反控潯興股份：

1.潯興股份指控不實，試圖將經濟糾紛制造成刑事案件；

2.甘情操與潯興股份之間的經濟糾紛，主要責任在潯興股份。

到了10月份，潯興股份再發公告稱，公安局已經認定甘情操夫婦有犯罪事實，需要追究刑事責任。彼時，甘情操夫婦已經羈留海外，一直到今年疫情期間，更是無法回國。至此，雙方的恩怨情仇才算是告一段落。

如今價之鏈扭虧為盈，潯興股份總算沒有讓其成為雞肋。而甘情操夫婦，卻只能羈留海外，音信全無。我們在感慨世事多變，人心叵測的同時，也要自我警醒，以史為鑒。

一戒驕躁，穩扎穩打方能走得長遠。

二戒僥幸，違法需要成本，背信總有報時。（跨境電商藍海億觀網）