近日，一起跨境電商收購大案引起業內關注。因對易佰網絡的盈利能力存在懷疑，華凱創意原定收購事宜擱淺！

易佰網絡是跨境電商行業的大牛，其經營規模和盈利能力，一直被業內看好，為何因為“盈利能力不足”而導致收購擱淺呢？

在9月份的業績數據來看，易佰網絡表現還是比較輕松的。由于對業績預期較為樂觀，易佰網絡甚至為2019年設定了很高的營業額目標，分了5個層次：最低40億，最高48億。

根據完成情況，酌情年終獎勵員工：最低600萬，最高1500萬元。

（圖片來源：跨境電商鷹熊匯）

根據財報， 2019年前4個月淡季期，易佰網絡已經完成了10.22億的銷售額。如果按照往年經驗，2019年實現營業額40億，并不困難。

為何在收購案的關鍵時期，卻被認為“盈利能力不足”呢？

究竟是什么原因造成的？

是易佰網絡自身原因，還是大市場環境造成的？

業內人士表達了自己的觀點。

有人表示，鋪貨公司，厲害不到哪去。也有人表示，易佰網絡盈利能力太差了，不知情者才會去收購它。

但也有人認為，易佰網絡模式非常好，很有潛力做大做強。

漂亮的數據：10萬元起步，現估值為16.82億元

單從數據上來看，易佰網絡無疑是頭跨境電商大牛。從2017年至2019年4月，易佰網絡從規模到利潤都提交了一份非常漂亮的數據。

2011年，易佰網絡創始之初，兩名創始人的初始投資僅10萬元。

2017年，易佰網絡總資產為2.42億元。

截止2019年4月，易佰網絡總資產為6.89億元。

2017年至2019年前四個月的凈利潤，對應分別為3686.23萬元、9018.42萬元、-705.79萬元(一季度實施員工股權激勵)。

截止2019年4月30日，易佰網絡賬面凈資產為3.08億元，100%股權評估值為16.82億元。

賬面數據非常漂亮，說易佰網絡很強大，光從這些數據來看一點都不為過。但在這些漂亮的數據背后，還有不為人知的隱憂。

連續兩年經營性現金流凈流出，累計達1.59億

據長江商報消息稱，易佰網絡2017年、2018年連續兩年出現經營現金流凈流出情況，2017年經營現金流凈額分為-3714.88萬元、2018年為-1.21億元。與此同時，2019年前4個月，其經營現金流凈額為-310.64萬，仍然是凈流出的狀況。

據華凱創意披露，是因為公司大量資金用于開發資源、開發新產品、優化運營結構等優化支出上。

亞馬遜政策多變，店鋪業務不穩定

近期同比在下降，而且從易佰網絡的情況來看，其主要依賴的平臺是亞馬遜，近年來政策多變，店鋪運營不穩定，存在不小的風險。

597個店鋪，亞馬遜銷售正比達41.19%，eBay38個店鋪銷售4.6億元

華凱創意披露了易佰網絡在各個平臺的店鋪數量以及盈利占比。在各大平臺上，易佰網絡2018年的店鋪數量總計597個，其中速賣通店鋪數最多，達到159個，銷售總金額亞馬遜上占比最大，為41.19%，而論單店銷售能力，則是eBay最高，38個店鋪銷售了4.6億元。

從華凱創意的披露中，能夠看得出來，其實易佰網絡對于亞馬遜的依賴是比較大的，同時，eBay上的店鋪承擔風險也很高，一兩個店鋪被封，就會傷筋動骨。

也不怪證監會對易佰網絡的盈利能力表示質疑。其各個平臺上的店鋪合規性，對其盈利能力的影響頗大。

2019年開年鴻運，旺季卻一言難盡

其實從易佰網絡2019年前四個月的數據來看，確實還不錯。

但奈何2019年下半年，整個跨境電商行業局勢相對震動，不穩定因素太多：

一、中美兩國貿易摩擦對跨境電商行業產生沖擊，企業是否有良好的應對策略，對2019年的整體盈利會產生不小的影響；

二、歐洲諸國VAT稅制改革，對各平臺跨境電商賣家賬號進行了多批次封號；

三、易佰網絡依賴甚深的亞馬遜，從Prime Day之后多次對算法進行調整，對平臺規則進行諸多調整，導致多數亞馬遜賬號在此期間銷量極不穩定，也造成了2019年旺季期間大量店鋪非但沒爆單，反而有所下降，甚至封店的情況。

對此，易佰網絡寄望于下半年旺季能夠依照往年情況爆單，恐怕期望落空，也是影響其整體運營的重大因素。

15億收購，5億對賭

2019年9月下旬，華凱創意披露，作價15.19億元收購深圳市易佰網絡科技股份有限公司90%股份。

根據雙方協議，易佰網絡需在2019年、2020年和2021年，分別實現凈利潤不低于1.41億、1.7億和2.04億。三年凈利潤不得低于5.15億。

華凱創意在收購易佰網絡的同時，與其簽訂了關于經營現金流和存貨周轉率的協議，協議規定，2020年和2021年，易佰網絡的經營現金流合計為正，且2021年經營現金流為正；同時，2019年至2021年，易佰網絡的存貨周轉率不得低于2.8次。

從近年來的經營現金流和存貨周轉率來看，易佰網絡經營現金流連年凈流出，且數額在增大；存貨周轉率呈現下降趨勢，2018年的2.71次，低于目標2.8次。

經營現金流凈流出，存貨周轉率不高，很可能造成公司實際負債增加，同時償還債務能力下降的結果。這是易佰網絡在漂亮數據背后，不得不面對的現實狀況。

證監會質疑披露不夠徹底

2019年6月27日，深圳證券交易所向華凱創意下發了《重組詢問函》，對易佰網絡的諸多可能存在的問題進行了補充詢問，其中涉及到了上述提到的收入、利潤增速飛快，但經營現金流卻呈現凈流出情況，對此表示質疑。

同時，證監會對易佰網絡是否會對某個平臺產生依賴，也存在質疑。

總結下來，易佰網絡面臨三大問題：

1.經營性現金流存在隱患，存貨周轉率不高；

2.對個別平臺存在重度依賴，增加了盈利能力的不穩定性；

3.2019年行業大趨勢的負面影響；

持續盈利能力存在重大不確定性，收購案宣布擱淺

2020年1月16日，華凱創意發布公告稱，公司發行股票購買資產事宜，未獲得中國證監會并購重組委員會通過。

然而，據業內分析人士稱，未通過收購案的主要原因，主要是因為易佰網絡的持續盈利能力存在重大不確定性。

易佰網絡無疑是跨境行業大賣，能力值得肯定。出現此番局面，也需要其進行復盤反思。（文/藍海億觀網egainnews）文末掃碼入群，對接跨境電商優質資源。不得擅自改寫、轉載、復制、裁剪和編輯全部或部分內容，請聯系我們授權。