作為一家早期轉型做海外B2C的上市公司（吉宏股份），主要向海外銷售衣帽鞋服，美妝，美妝周邊工具，家居收納，小的箱包飾品，小音箱，暖風機等產品的企業。

近幾年業績受益全球電商滲透率提升，保持相對較好的增長。但年內亞馬遜大規模封號、運費上漲、廣告費上漲、內卷型降低等等利空因素接連來襲，市場也在關注公司的業績是否受影響。 

近日吉宏股份公布中報業績，公司上半年營收同比增長了30%、但歸母凈利潤卻同比下滑了30%，讓市場詫異的是其增收不增利。 

通過對公司的營收及利潤來源拆分來看：

公司當前營收來源是互聯網業務、印刷包裝業務、供應鏈業務、電商業務幾塊業務。

 互聯網業務營業收入14.8億，占比60%，同比增長16.5%。毛利8.48億，占比85.5%，同比增長-6.9%；

印刷包裝業務營業收入9.84億，占比39.5%，同比增長55.6%；毛利1.42億，占比14.3%，同比增長5.7%；

供應鏈業務營業收入0.23億，占比0.5%，同比增長130%；毛利0.0236億，占比0.24%；電商業務早期分拆，并入互聯網業務和供應鏈業務；

整體來看，公司營收主要來源是互聯網業務和印刷包裝業務，互聯網業務貢獻了六成的營收和八點五成的毛利。

說明公司凈利潤下滑，并不是受亞馬遜封號事件的沖擊，因為，公司的電商業務并沒有依靠亞馬遜進行銷售；同時，公司產品主要出口地是泰國35%、日本20%、臺灣20%、中東大概9%左右，其次是越南等地。

 公司營業收入增長，毛利也沒有下滑，那就是公司支出增長導致凈利潤下滑。

通過對公司三費對比來看，公司近幾年管理費用、研發費用、銷售費用均保持較高的增長，稀釋了公司的利潤增長。 

從銷售費用來看，公司近幾年銷售人員薪資、折舊、租賃、倉儲等費用沒有明顯的增長，保持平穩。反而是廣告宣傳費用大幅增長，從2018年的0.358億，到2020年底的1.01億，三年廣告費用增長三倍。 

 根據藍海億觀網的分析來看，公司屬于二類電商（一類電商是貨架電商），也就是通過線上網紅給用戶推薦產品，達成銷售。

所以，公司需要花大量的錢去打造網站的網紅或者直接挖掘合適的網紅簽訂合同，為公司帶貨。公司也通過投一些小的MCN公司，已經獲得了不到一千多萬的垂直粉絲。自己也打造了幾十個網紅賬號，平均粉絲也有五十萬左右。

這是公司銷售費用大幅增長的原因，所以，公司實際上就是一個販賣流量的生意。  

從管理費用來看，公司近幾年管理薪酬一直在小幅增長，主要原因是轉型跨境業務后，管理層人數增加所致。 

從研發費用來看，公司近三年研發費用大幅增長，從2018年的0.346億，到2020年的0.8億，增長了二倍多。

根據藍海億觀網分析，公司主要投向是開發的SaaS平臺（吉喵云），而公司SaaS平臺開發方向主要有三個：

1.  做跨境電商的生態平臺：

因為一個建站工具有數千個模塊，還需要很多支付工具，對于中小跨境賣家來說，自己無法開發。

所以公司通過開發生態平臺，吸引大量的APP，更好的服務自己和小賣家。 

2.   做東南亞小語種國家的SaaS系統：

東南亞市場有一個很大的問題，就是翻譯，進日本就需要日本翻譯，進越南需要越南語翻譯，進泰國需要泰語的翻譯，當中有很多語言。公司過去四年時間里面翻譯幾萬個產品，所以，建立精準關鍵詞，精準匹配技術來形成翻譯模板。相比用谷歌翻譯只能70%到80%的準確度，公司的翻譯庫，準確度可以做到95%以上。

這樣可以幫助很多的深耕東南亞的跨境賣家完成翻譯工作。

3.   自動選品：

買量營銷電商，需要知道用戶到底需要什么樣產品，如果公司通過相關數據來計算爆款品類，來幫助中小賣家解決選品的問題，那么公司可以幫助很多小的跨境電商團隊。

 這是公司研發支出重要方向，暫時雖然沒有盈利，但如果平臺成型，預期未來公司的SAAS平臺（吉喵云），會有一個很好的發展前景。  

相對于國內電商的紅海和亞馬遜的內卷，東南亞部分地區電商滲透率還不足3%，可謂是藍海中藍海，未來存在者很大的提升空間。

而吉宏股份的戰略布局是通過快消產品打開東南亞市場，通過布局網紅及MCN獲得半私域流量。那么公司擁有高粘性的客戶和市場，依托國內供應鏈優勢，有望很好的對接供給和需求。

同時，公司通過自研SAAS平臺，鏈接更多的第三方服務商，為中小賣家提供服務，形成以用戶和賣家為基礎的生態電商平臺。而吉宏股份有望成為東南亞的電商巨頭之一。

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